債券價(jià)值評估方法

　　一、債券價(jià)值的概念與決策原則

　　1.債券價(jià)值的概念

　　債券價(jià)值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至到期日所支付款項(xiàng)的現(xiàn)值。其中的折現(xiàn)率是 當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場利率，即投資人要求的報(bào)酬率。

　　2.決策原則

　　如果債券價(jià)值 大于市價(jià)，該債券可以投資。

　　二、債券價(jià)值的評估方法

　　1.新發(fā)行債券價(jià)值的評估

　　新發(fā)行債券價(jià)值是指在發(fā)行時(shí)點(diǎn)的債券價(jià)值。

　　(1)平息債券。即利息 在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券，其價(jià)值計(jì)算公式為： V d=面值×票面利率/m×(P/A，r d/m，m×n)+面值×(P/F，r d/m，m×n)

　　式中：r d 是年折現(xiàn)率(報(bào)價(jià)利率形式)，一般采用等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場利率;n 是到期前年數(shù)。m 是一年內(nèi)付息的次數(shù)。

　　對于一年多次付息的債券，通常給出的折現(xiàn)率是有效的年折現(xiàn)率，需要將有效年折現(xiàn)率轉(zhuǎn)為計(jì)息期折現(xiàn)率后，再計(jì)算債券價(jià)值。

　　(2)純貼現(xiàn)債券。也稱零息債券，即 承諾在未來某一確定日期按面值支付的債券。到期日一次還本付息債券實(shí)際上也屬于純貼現(xiàn)債券，只是到期日按照本利和支付。

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　　V d=債券面值×(P/F，r d，n)

　　②到期一次還本付息債券(即到期日按照本利和支付) V d=到期本利和×(P/F，r d，m)

　　m 和 n 均是指到期前的期數(shù)。

　　2.流通債券價(jià)值的評估

　　流通債券是指 已發(fā)行并在二級市場上流通的債券。其特點(diǎn) 一是到期時(shí)間小于債券發(fā)行在外的時(shí)間;二是估值的時(shí)點(diǎn)不一定在計(jì)息日，可能會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”問題。

　　評估步驟為：

　　(1)計(jì)算流通債券在下一個(gè)計(jì)息日的價(jià)值(平息債券包含該計(jì)息日支付的利息);

　　(2)將流通債券在下一個(gè)計(jì)息日的價(jià)值折現(xiàn)到估值時(shí)點(diǎn)(即當(dāng)前)。此時(shí)對于“非整數(shù)計(jì)息期”折現(xiàn)問題，注意 不能改變折現(xiàn)率，只能按照分?jǐn)?shù)折現(xiàn)期折現(xiàn)。

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